国荣配资长盈精密要规模不要利润？现金流紧绷警惕债务压力高管实控人“抱团”减持套现

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招商银行（600036.SH）公布其2025年度初步业绩，全年营收为3，380亿元人民币（下同），净利润为1，500亿元。据此推算，2025年末季营收为860亿元，同比增长2%，较高盛预期低1%，净利润为360亿元，同比增长3%，较高盛预期低1%。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　文/夏虫工作室

　　核心观点：长盈精密高管实控人为何“抱团”减持？这背后又折射何种信号？一方面，公司虽借机器人概念获得市场高估值，但机器人业务短期或难堪重任；另一方面，公司基本盘现增长乏力、现金流紧张以及短期债务压力大三重困境。此外，公司股权激励解锁条件只强调营收规模，但并不要求盈利质量。

　　近日，长盈精密发布2025年业绩预告利润大降。

　　公告显示，，预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为5.45亿元-6.35亿元，比上年同期下降29.36%-17.70%。

　　对于业绩情况，公司称，非经常性损益同比下降，主要因去年同期有处置子公司股份的较高收益，本年度无此事项。与此同时，公司表示，消费类电子业务企稳，新能源业务持续增长，报告期营业收入保持增长，扣除非经常性损益后的净利润持续改善。

　　值得注意的是，公司去年上半年扣非净利大增，但下半年增速却大降。

　　现金流紧绷警惕债务压力

　　公开资料显示，长盈精密成立于2001年7月，是一家研发、生产、销售智能终端手机零组件、新能源汽车零组件、工业机器人及自动化系统集成的规模化制造企业。公司的主营业务为消费类电子及新能源行业精密零组件制造。以公司2024年全年业绩看，公司消费类电子业务约占总营收七成，新能源约占三成，而公司机器人业务占比不足1%。

　　我们注意到，公司2025年上半年营收净利双增，报告期内，公司实现营业收入 86.40 亿元，较去年同期增长 12.33%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2.88 亿元，均较去年同期增长 32.18%。根据公司业绩预告，推测公司25年下半年扣非净利润水平在2亿元至3亿元之间，同比上年同期涨跌幅为-27%至1%之间。换言之，公司2025年下半年盈利或已经开始恶化。这似乎与公司所称扣除非经常性损益持续改善存在一定出入。

　　公司第一大业务为消费电子类，增速放缓显著至2%。公司在25年半年报仅表示，去年上半年公司消费电子业务实现营业收入 53.04 亿元，同比增速仅为2%。对比24年同期表示，公司称，报告期内，公司消费电子业务实现营业收入 52.25 亿元，较去年同期增长 24.08%。

　　为何公司销量放缓如此显著。在销售端，2025年全球智能手机出货量小幅增长，但电脑和穿戴类产品的出货量增长明显。需要指出的是，公司电脑和穿戴类产品还处在开发及准备量产阶段。

　　值得注意的是，在公司第一大业务增长乏力背景下，公司营收增长质量或有待提升。一方面，2025年前三季度数据显示，公司应收账款为38.12亿元，同比增长30.87%，而当期营收增速为11.68%，增速显著超过营收。另一方面，2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为4.44亿元，同比下滑40.97%。此外，在三季报报告期中，公司经营活动净现金流近三年呈现出持续下降态势。

　　在公司现金流大幅下降背景下，股票配资门户公司的短期债务压力或也不小。截止25年三季报末，公司的账面资金仅为23亿元，而同期短期债务规模已经超过58亿元，存在较大的资金缺口。

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　　要规模不要利润？股权激励解锁条件只强调营收

　　1月23日，公司拟向870名激励对象授予1426.2万份股票期权，占激励计划草案公告日公司股本总额的1.048%，行权价格定为36.47元/股。此次激励对象覆盖中层管理人员、核心业务技术骨干及关键岗位人员，旨在将核心团队利益与与公司发展深度绑定，进一步巩固人才梯队建设，为中长期战略实施提供持续动能。

　　对于此次股权激励的解锁条件，行权条件将分为两个阶段实施，首个行权期要求以2023—2025年三年年均营业收入为基数，2026年营业收入增长率需不低于18%；第二个行权期则要求以2023—2025年三年年均营业收入为基数，2027年总营业收入增长率不低于28%，或2026年和2027年总营收累计不低于418亿元。

　　从上述解锁条件看，第一，公司只强调营收不设置盈利要求；第二，公司26年营收增速不低于18%，而2024年营收增速已经超过23.4%。

　　深交所在股权激励相关专题研究报告中曾指出，股权激励与员工持股计划需要防范存在定位不清、监管套利风险。其一，利益绑定弱化，零成本或极低成本持股削弱风险共担原则，易引发搭便车行为；其二，业绩考核放水，部分方案公司层面仅设置个人考核，或设置营收、产量等非利润指标规避股东利益衡量等。

　　至此，我们疑惑的是，长盈精密股权激励行权条件是否存在“放水”嫌疑？其二，为何公司只强调营收规模不注意盈利质量？

　　高管实控人“抱团”减持套现

　　需要指出的是，长盈精密因机器人概念被市场追捧，2025年股价整体涨幅超188%。在股价高涨之际，公司高管及控股股份先后抛出减持动作。

　　2026年1月19日，公司实控人抛出减持计划。据公告显示，自本减持计划公告之日起15个交易日之后三个月内，公司控股股东宁波长盈粤富投资有限公司（以下简称“长盈投资”）计划以集中竞价方式减持不超过13583，627股，即不超过公司当前总股本剔除回购专用账户中的股份数量后的1%（占公司总股本的0.9981%）。以当日44.11元/股的收盘价估算，预计套现超5亿元。

　　长盈精密称，本次减持计划的实施不会导致公司控制权发生变更，不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响。

　　2025年12月17日，公司发布《关于公司董事、高级管理人员减持股份的预披露公告》，公司五位董事、高级管理人员计划在未来3个月内通过集中竞价或大宗交易方式减持股份，合计拟减持数量达38.25万股，占公司扣除回购专户后总股本的0.0281%。本次减持主体包括公司副董事长、总经理陈小硕，董事、财务总监朱守力，副总经理钟发志、来旭春，以及副总经理、董事会秘书胡宇龙五位高管。根据公告，五位高管本次减持原因均为“个人资金需求”，减持期间为自公告披露之日起15个交易日后的3个月内，即2026年1月12日至2026年4月11日。减持方式包括集中竞价或大宗交易，减持价格将根据届时市场价格及交易方式确定。

　　尽管公司机器人受市场热捧，但相比公司超百亿元的营收规模，机器人业务短期或难堪重任。

　　2025年12月18日消息显示，长盈精密在互动平台回答投资者提问时表示，公司在机器人领域已经布局超过10年，能够为人形机器人的传动件、结构件、执行器、传感器、变速齿轮、线束、电机等提供核心零部件，且已实现为海内外人形机器人客户开发如铝合金、镁合金、钛合金等金属材料，PEEK、IGUS等工程塑料，以及橡胶、硅胶、尼龙、纤维织布等多种材料的零件，涵盖CNC、3D打印、压铸、注塑、滚齿、热压等多种成型工艺。公司最早对接的是海外品牌，所以目前出货比较多的也是海外品牌，2025年上半年两个海外品牌贡献营收3500万人民币。2025年1月-8月底，公司累计交付了人形机器人传动件和结构件产品的价值已经超过了人民币8000万元。公司的项目集中在灵巧手上的传动件，现在逐步增加至大尺寸的传动件。第四季度海外人形机器人新订单仍在加速增长，公司正在积极扩产。同时，国内品牌人形机器人已对接超过30家客户，收入会从2026年一季度发货开始逐季释放。