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蓝鲸新闻3月23日讯3月23日下昼，A股磷系阻燃剂龙头万盛股份（603010.SH）交出了一份极具反差感的年度收货单。
把柄公司败露的2025年年报，叙述期内，公司完了营业收入33.78亿元，同比增长13.98%，创下近三年来新高；但包摄于上市公司鼓舞的净利润却录得超9.6亿的亏本，同比暴跌1028.55%，堕入上市以来凄惨的多半亏本。
这组“冰火两重天”的数据背后，缘起恰是由一场财富大减值激勉的功绩“地震”。而更让阛阓鼎新的是，闻名成本大佬郭广昌自2021年入主后浮亏超8亿元。
把柄公开自满，万盛股份是民众最主要的有机磷系阻燃剂出产企业之一，专科从事有机磷系阻燃剂的研发、出产和销售，主要产品包括聚氨酯阻燃剂、工程塑料阻燃剂等两大类20多个主要品种，主要应用于航天、汽车、电子、建筑以及产品等边界，产品远销好意思国、欧洲、南好意思、韩国、日本、东南亚等20多个国度和地区。
潍坊基地产能大颐养，近10亿减值吞并利润
万盛股份将巨亏的主要原因归结为两点：一是主要产品阻燃剂阛阓供需方法发生变化，导致单吨毛利下落；二是公司主动颐养产能布局（从山东潍坊搬到泰国），对山东潍坊基地计提了大额财富减值。
年报自满，公司2025年共计提固定财富、在建工程、无形财富等永恒财富减值准备高达9.64亿元，这笔多半减值险些孝顺了全年亏本的一起，平直导致第四季度单季亏本10.10亿元。值得阻扰的是，这是司帐准则下的账面颐养，不触及现款流的开销。
山东潍坊基地成为这次减值的“重灾地”，公司在功绩叙述中阐扬称：“公司把柄行业竞争方法和发展趋势，实时颐养部分基地产品结构和产能布局，同期，为避让海外交易壁垒，促进民众化计策布局，公司将部分山东潍坊基地阻燃剂产能搬迁至泰国基地。山东潍坊基地受产能颐养削减、搬迁、产能爬坡、产品毛利率下落等详细影响，现存产能筹画功绩无法粉饰整个这个词基地的投资范畴，经减值测试阐发关联财富存在减值迹象。”
把柄万盛股份自满，山东潍坊出产基地款式于2021年11月矜重启动，公司董事会审议通过了投资成立年产55万吨功能性新材料一体化出产款式标议案，款式于2022年2月开工成立。2025年2月，全资子公司山东万盛拟在潍坊基地追加投资成立年产4.42万吨高端新材料一体化出产款式，瞻望总投资不卓著2.15亿元，成立期限为2025年3月至2027年5月。
但是，山东潍坊基地的实验投产经过不足预期。把柄年报自满，万盛股份所有有六个出产基地：浙江临海、江苏泰兴、山东济宁、山东潍坊、广东珠海和泰国（筹建中），除了在建的泰国基地，2025年，山东汉峰厂区产能哄骗率为39.21%，江苏泰兴厂区为46.93%，最专业股票配资浙江临海厂区为64.17%，但是山东潍坊基地产能哄骗率仅为8.40%。
与利润端的惨淡造成昭彰对比的是公司营收端推崇不俗。2025年，公司完了营业收入33.78亿元，同比增长13.98%。
其中，2024年11月收购的广州熵能新材在本叙述期完了全年并表，成为营收增长的主要孝顺者。年报中自满，“营业收入较上年同期增长13.98%，主要系2024年11月起纳入合并报表范围的子公司广州熵能，本叙述期涵盖其全年（而上年同期仅合并临了两个月）所致。”
把柄年报，熵能新材2025年完了营业收入4.66亿元，净利润8040万元，整合协同效应初步表示。
不外，营收的增长并未能鼓胀搬动为利润。除了由于大额减值吞并利润，新增产能转换旧外，公司在年报中阐扬称，主要产品阻燃剂阛阓供需方法发生变化，导致单吨毛利下落。此外，公司2025年销售用度同比增长48.08%至6067万元，研发用度增长28.13%至1.40亿元，用度端压力亦辞谢漠视。
净利连降四年，郭广昌入主后浮亏超8亿
尽管这是公司2011岁首次公开筹画功绩以来的初次年度亏本，但这次巨亏的年报的背后，是公司一经长达四年净利润的下滑。而这么的近况，难免让东说念主联念念起五年前接办的成本大佬郭广昌。
2021年，万盛股份易主，成本大佬郭广昌通过其律例的上市公司南钢股份（600282）接盘，以受让股份加包揽定增的神情，预计出资26.50亿元获得万盛股份1.74亿股股份（约占其总股本的29.5645%）以及繁衍的整个职权。
彼时，这笔交游被视为复星系在化工新材料边界的热切布局。因为同庚，万盛股份还对福建中州增资1.1亿元。增资后，公司预计捏股66.56%。那时，福建中州正拟新建“三明锂离子电解液添加剂和导电新材料款式”。此外，万盛旗下子公司还有锂电板电解液溶质六氟磷酸锂的中间体万吨产能。拥抱新动力，不时被看作是郭广昌入主万盛的要道原因。
天盛优配但是入主之后，公司功绩并未如预期般朝上攀升，郭广昌买在了万盛股份功绩最高点。财报数据自满，2022年至2025年，万盛股份归母净利润结合四年下滑，分裂为3.65亿元、1.84亿元、1.03亿元和-9.60亿元。从2021年易主前的高点（归母净利润8.24亿元，同比增长109.67%）算起，公司盈利智商呈现逐年下滑态势。
从23、24年的财报来看，外部宏不雅环境恶化（地缘放荡、通胀、疫情）重叠行业产能推广，导致产品量价都跌以及供需方法捏续恶化，财富减值初始表示等身分都成影响公司利润逐年下滑的中枢原因。
为止3月23日收盘，万盛股份股价报收于10.49元，总股本5.90亿股，总市值61.85亿元。不商量资金成本及上市公司分成，郭广昌通过复星高科捏有万盛股份29.5645% 的股份来计较，对应捏股市值为18.28亿元，以郭广昌入主时的交游对价计较，其捏股浮亏已超8亿元。
尽管近十亿的减值或在财务报表上故意于在2026年松开历史职责，但把柄财报自满，产能爬坡尚需技能锤真金不怕火：“泰国年产3.2万吨磷酸酯阻燃剂款式主体工程已基本完工，中枢出产斥地正赓续参加装配阶段，力图2026年上半年完了试出产并慢慢开释产能。”
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